유동성이란?

유동성(流動性, Liquidity )

산을 현금으로 전환할 수 있는 정도를 나타내는 경제학 용어.

기업의 자산을 필요한 시기에 손실 없이 화폐로 바꿀 수 있는 안전성의 정도를 나타내는 경제학 용어이다. 예를 들어 개인이 재산 증식을 목적으로 투자 대상을 선택할 때 그 대상을 자신이 원하는 시기에 바로 현금으로 전환할 수 있는지를 따지는데, 이 현금으로 전환할 수 있는 정도를 유동성이라 한다.

흔히 유동성이라 하면 자산의 유동성과 경제주체의 유동성을 말하는데, 자산의 유동성은 다시 화폐의 유동성과 화폐를 제외한 자산의 유동성으로 나뉜다. 화폐의 유동성은 화폐가 다른 재화나 서비스로 전환되는 것을 말한다. 화폐는 사회에서 통용되는 일반적인 교환 수단이며, 가장 구매력이 강하므로 유동성 또한 가장 높다. 따라서 모든 유동성은 화폐의 유동성을 기초로 하여 이루어지며, 유동성이라는 개념을 화폐와 동의어로 사용하는 경우도 있다.

화폐 이외의 자산은 일단 화폐로 전환된 뒤 다른 재화나 서비스로 전환되며, 이를 일반적으로 자산의 유동성이라고 한다. 자산의 유동성은 전환되는 자산의 양과 질, 전환을 위한 시장의 형성, 거래 방법, 재금융의 가능성 등에 따라 유동성의 정도가 달라진다.

한편 가계·기업·정부 등 각 경제주체가 채무를 충당할 수 있는 능력을 경제주체의 유동성이라 하는데, 기존채무의 내용이나 자산의 유동성, 차입능력에 따라 각 경제주체의 소비와 투자 등 경제활동의 수준을 결정하는 중요 요인이 된다.

기업의 유동성은, 넓은 뜻으로는 기업이 화폐수요에 대응할 수 있는 정도를 말하며, 좁은 뜻으로는 채무지불이나 변제시기에 맞추어 현금을 비롯한 자금을 동원할 수 있는 정도를 말한다. 기업의 유동성이 문제가 되는 것은 유동성이 지나치게 높으면 결국 자본을 유용하게 활용하지 못함으로써 기업의 수익성을 떨어뜨리고, 유동성이 충분하지 못하면 경영 과정에 큰 장애를 가져와 지급불능이나 파산단계에 이르기 쉽기 때문이다. 따라서 기업의 유동성은 항상 시장 상황에 맞게 유지해야 한다.

 

[요약] 1) 시중 유동성이 과하다 : 시중에 통화량이 크게 증가해있는 상태  → 돈이 흔해져서 많은 돈이 주식이나 부동산 등에 투자 2) 유동성 선호 성향이 강해졌다 : 경기 불확실성으로 투자를 꺼려하고 있는 상태 → 돈이 부동화되어 단기금융상품(CMA, MMF)으로 떠도는 단기부동화 현상 심화 3) 시중 유동성 축소 : 금리가 오르면서 시중 자금흐름이 은행으로 몰리는 상태 → 은행의 신용창조가 안되고 있으며(돈의 흐름 둔화), 소비, 투자 심리 위축

 

유동성함정

일할 능력도 있고, 일할 의향도 있는 사람에게 일자리가 마련되는 사회. 일해서 번 돈의 가치가 급격하게 떨어지지 않는 안정된 경제. 외국에 큰 빚지지 않고 지속적으로 투자가 가능한 국가. 성장의 과즙이 구성원 전체에 골고루 스며드는 공동체. 경제적으로 우리가 꿈꾸는 나라이다.

모든 꿈이 실현되기는 어렵다. 그러나 꿈꾸는 나라에 가깝게 갈 수 있도록 정책을 만들고 추진해야만 꿈의 실현이 가능해진다. 집권하는 정부의 가장 큰 책무이다. 세계의 모든 정부는 경제성장, 완전고용, 물가안정, 국제수지 균형을 추구하고 있다. 통화정책은 이를 달성하기 위한 정책수단 가운데 하나이다.

경제가 정상적인 경우에는 중앙은행의 테일러 준칙(중앙은행이 인플레이션과 경기활동에 대응하여 이자율을 조정하는 통화정책)에 따른 통화정책의 시행이 아무런 문제가 없다. 그러나 경제가 유동성 함정(liquidity trap)에 빠지면 테일러 준칙에 의한 통화정책의 시행에는 문제가 수반된다.

유동성 함정은 명목 단기이자율이 0 또는 0에 가까운 상태로 ‘통화정책이 더 이상 유효하지 않은 상태’로 정의한다. 유동성 함정은 본래 케인지안의 주장이다. 케인지안의 이론에 따르면 통화공급량이 물가와 산출량에 미치는 영향은 명목이자율을 통하여 이루어진다. 통화량이 증가하면 이자율이 하락한다. 이자율의 하락은 투자와 소비수요를 확대하여 산출량을 증가시킨다.

통화공급의 증가에 따라 명목이자율은 하락한다. 그러나 통화공급의 확대에 따른 이자율 하락은 0이하 마이너스(-)로 하락할 수는 없다. 왜냐 하면 100만원을 빌려주고 나중에 돌려받는 돈이 100만원 보다 적다면 세상 어느 누구도 돈을 빌려주지 않을 것이기 때문이다. 손해 보면서 돈 꾸어줄 사람은 없다는 얘기이다. 따라서 이자율이 마이너스(-)이면 돈을 빌려주지 않고 현금으로 보유한다. 경제학자들이 얘기하는 명목이자율의 ‘영의 한계(zero bound)’다.

유동성 함정이 존재하면 통화공급의 확대가 이자율의 하락으로 연계되지 못해 통화정책은 아무런 효과가 없어진다. 
다수의 경제학자들은 미국에서 1930년대 대공황 기간에 단기 명목이자율이 0에 근접했던 사례를 전형적인 유동성 함정으로 간주하고 있다. 1933년 초에 3개월 미국 재무성 채권의 이자율로 측정한 단기 명목이자율은 0.05%였다. 1990년대 후반 일본의 경우에도 단기 명목이자율이 0에 가까웠다.

유동성함정이 존재하면 통화정책은 아무런 효과가 없다. 불황으로 실업자가 많아지면 경기를 부양하고 일자리를 만들기 위해 통화당국은 통화공급량을 확대한다. 그러나 유동성 함정이 존재하면 통화공급의 확대가 이자율의 하락으로 연계되지 못한다. 따라서 이자율 하락에 따른 생산과 지출의 확대가 발생하지 않는다.

그렇다면 통화공급의 증대가 이자율을 하락시키지 못하는 이유는 무엇일까? 화폐보유의 동기는 크게 세 가지이다. 거래적 동기, 예비적 동기, 그리고 투기적 동기이다. 케인스는 사람들이 화폐를 보유하는 경우에 화폐 보유의 기회비용이 발생한다고 보았다. 즉 현금을 은행에 예금하거나 다른 자산으로 보유하면 이자가 발생하는데 현금으로 보유하면 얻을 수 있는 이자를 포기해야 한다. 따라서 이자율이 높으면 보유하려는 화폐의 수량은 감소하고 이자율이 낮으면 화폐보유량은 증가한다.

이자율이 0에 근접하는 유동성함정 하에서 화폐 보유의 기회비용은 0이다. 통화당국이 경기부양을 위해서 통화공급을 증대해도 사람들은 증가한 통화를 현금으로 보유(퇴장)하기 때문에 증가한 통화가 이자율에 영향을 주지 못한다.

유동성 함정이 존재하고 경기침체가 지속되면 디플레이션이 뒤따른다. 미국의 대공황 기간인 1929-1933년 사이의 물가상승률은 –6.7%이었고, 1943년까지 물가는 1929년 수준을 회복하지 못했다. 일본의 경우에도 1995년부터 2005년까지 평균물가상승률이 –0.2%인 완만한 디플레이션을 경험했다.

디플레이션이 심화되면 실질이자율이 상승하여 투자가 위축되고 고용이 악화된다. 경기침체에 따른 디플레이션이 실질이자율을 상승시키고 생산이 위축되는 악순환에서 벗어나기가 어렵다. 이러한 디플레이션의 악순환은 은행위기와 같은 금융위기를 초래하기도 한다. 예상하지 못한 디플레이션은 부채의 실질적인 부담을 가중시켜 채무자의 부채상환능력을 약화시킨다. 이에 따라 은행을 포함한 금융권은 상환되지 않은 대출자금으로 인해서 손실이 발생하고 파산에 이르기까지 한다. 실제로1930년대 미국과 1990년대 일본에서 다수의 금융기관이 파산했다.

 

[유동성 함정의 원인] 1) 경제주체들의 비관적 경기 전망 → 가계나 기업의 경기심리가 낙관적이지 못하면 소비와 생산을 늘리지 않음 2) 경기침체로 인한 디플레이션(물가하락) 예상 → 유동성 선호 협상이 강해져서 부동 자금이 많아지고, 자산가치가 하락하길 기다림 3) 현재 금리가 매우 낮다고 판단 될 시 → 경기 전망이 불투명하다고 생각하거나, 금리가 충분히 낮다고 판단될 시 현금보유를 고집

 

 

[참조자료] 두산백과, 네이버지식백과(경제학 주요개념, 김철환)